2012年期货《投资分析》第七章期货交易策略分析习题(含答案)

1．套期保值者的目的是（）。

A．规避期货价格风险

B．规避现货价格风险

C．追求流动性

D．追求高收益

【解析】套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。其含义是指与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场上的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。

2．基差逐利型套期保值是由（）提出的。

A．沃金

B．马科维茨

C．伯努利

D．詹森

【解析】在现实期货交易中，存在基差风险。为克服基差风险，沃金提出基差逐利型套期保值概念，其套期保值核心不在于能否消除风险，而在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润，来寻找套期保值的机会。

3．套期保值效果的好坏取决于（）的变化。

A．现货价格

B．期货价格

C．基差

D．市场

【解析】基差是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额，它决定了套期保值效果的好坏。

4．为了比较准确地确定合约数量，首先需要确定套期保值比率，它是（）的比值。

A．现货总价值与现货未来最高价值

B．期货合约的总价值与所保值的现货合同总价值

C．期货合约总价值与期货合约未来最高价值

D．现货总价值与期货合约未来最高价值

【解析】套期保值比率是指为实现理想的保值效果，套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总价值与所保值的现货合同总价值之间的比率关系。

5．下列选项中，不属于套期保值中操作风险的是（）

A．员工风险

B．交割风险

C．流程风险

D．系统风险

【解析】操作风险是由不完善的内部工作流程、风险控制系统、员工职业道德问题、信息和交易系统以及外部事件导致交易过程中发生损失，主要包括员工风险、流程风险、系统风险和外部风险。

参考答案：BACBB

二、多项选择题

(以下各小题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号内)

1．国内建立期货市场以来，企业运用套期保值的技术取得了长足的进步，但其在实践中依然存在一定的问题，具体地表现在（）。

A．定位不明确

B．认为套期保值没有风险

C．认为套期保值不需要分析行情

D．管理运作不规范

【解析】除以上四项外，企业在套期保值中常见的问题还包括教条式套期保值。

2．以下属于套期保值风险的有（）。

A．管理与运营风险

B．交割风险

C．基差风险

D．再投资风险

【解析】套期保值的风险包括：①管理与运营风险；②交割风险；③操作风险；④基差风险；⑤流动性风险。

3．企业在进行套期保值时，所面临的管理与运营风险具体包括（）。

A．决策风险

B．价格预测风险

C．流程风险

D．资金管理风险

【解析】管理与运营风险是指企业在套期保值日常管理与运作过程中可能遇到的风险，主要包括资金管理风险、决策风险和价格预测风险。c项属于操作风险。

4．随着套期保值的实践发展，套期保值的操作方式也不断创新，下列属于套期保值方式的有（）。

A．循环套保

B．期权套保

C．策略套保

D．套利套保

【解析】除上述四项外，套期保值方式还包括预期套保。

5．下列有关套期保值方式的说法正确有（）。

A．套利套保的优点在于其风险小，容易判断

B．期货的决策要与现货决策同步，或快于现货交易

C．现实中，大多数企业采取的是完全对等的保值方法

D．在风险可控的原则下，可选择以期权为主，期货为辅的套保组合

【解析】对于一般的企业来说，套保的动机既不是风险的最小化，也不是利益的最大化，而是两者的统一，即将企业的利润曲线的波幅压缩到企业稳健经营的可接受程度，往往这样的效果最佳，因此，企业应该根据风险偏好和可承受度，灵活科学地选择套保比率，进行具有策略性的套期保值。国内外有经验的套期保值企业实际上很少采取完全对等的保值办法。

参考答案：1ABCD2ABC3ABD4ABCD5ABD

三、判断题

(判断以下各小题的对错，正确的用A表示，错误的用B表示)

1．价格预测风险，也叫现金流风险，主要体现在期货头寸发生浮动亏损时，企业被要求追加交易保证金，如果企业因资金紧张或亏损过大而不能及时补足，导致头寸被强行平仓，从而使整个套期保值归于失败。（）

【解析】题干所述风险是资金管理风险。价格预测风险，指企业对价格变动的预测失误而引起的风险。

2．由于期货交易中交割量仅占总量的5%以下，并且套期保值也并不一定进行交割了结，因此期货交易中不存在交割风险。（）

【解析】尽管期货交易中交割量仅占总量的5%以下，并且套期保值也并不一定进行交割了结，但是，作为现货企业，在期货市场采购原料或者销售产品有利可图时，也可能发生交割风险，其具体表现在：交割商品是否符合交易所规定的质量标准；交货的运输环节较多，在交货时问上能否保证；在交货环节中成本的控制是否到位；交割库是否会因库容问题导致无法入库；替代品种升贴水问题；交割中存在增值税问题等。

3．通常情况下，期货价格和现货价格的变动是完全一致的。（）

【解析】实际运用中，期货价格和现货价格的变动不完全一致，基差是波动的，因而影响套期保值效果，即存在基差风险。

4．基差逐利型套期保值的核心在于利用套期保值消除风险。（）

【解析】为克服基差风险，沃金提出基差逐利型套期保值概念，其套期保值核心不在于能否消除风险，而在于能否通过寻找基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润，来寻找套期保值的机会。

5．从组合投资角度来理解套期保值，期货市场发挥的是“风险转移”的功能。（）

【解析】如果从组合投资角度理解套期保值的话，期货市场发挥的是“

风险管理

”的功能，而不是“风险转移”的功能。

6．根据组合投资理论，套期保值比率是可以选择的，最佳套期保值的比率取决于套期保值的交易目的及现货市场和期货市场价格的相关性。（）

参考答案：BBBBBA